市集回顾

　　上周A股主要指数均着落，不雅望神情浓厚。

　　31个申万一级行业中，钢铁、房地产和食物饮料相对较好。

　　A股主要指数周涨跌幅（%）

尊府起原：wind；统计区间：2025/02/24-2025/02/28

　　申万一级行业周涨跌幅（%）

尊府起原：wind；统计区间：2025/02/24-2025/02/28

　　宏不雅数据分析

　　2月官方制造业PMI 50.2%，预期49.9%，前值49.1%；官方非制造业PMI 50.4%，前值50.2%。数据略超预期。跟着节后企业不绝复工复产，制造业景气度重回隆替线上，但结构性问题仍存在。分行业来看，有色金属冶真金不怕火及压延加工、通用确立、电气机械器材等行业景气度较高，纺服、油煤燃料相对承压。企业类型看，民企呈“弱履行、强预期”特征。民企预期改善，或受益于2月17日习近平总布告在民营经济谈话会上的表态。行业结构上，仍需提防制造业、建筑业、办奇迹的分项数据深广低于季节性，且节后第四周复工东说念主流缺口仍未有彰着补足。在外部压力增多布景下，算计宽货币、宽财政等联系计策将应时推出。

　　股市策略瞻望

　　上周A股市集往返神情下滑。从基本面看，当今内需仍弱，计策预期方面看守高位。从资金面看，市集往返量仍大。两融数据在达到极高位后运行回落，ETF数据捏续净流出。

　　在好意思对华关税加码、银行间资金面较紧、无数科技板块拥堵度已达历史高位之际，科技板块带动大盘出现较大幅度改造。短期在贫乏会议左近时，顺周期、红利等处于较低位且资金容量大的标的可能连结资金、迎来反弹。科技板块月度维度插足高位颠簸行情概率较大，振幅加大情况下，不雅察经济刺激和科技标的新催化的强度、恒生科技的先行方针作用来匡助择时。

　　中期维度看，科技的产业趋势和叙事仍无法证伪，且现时国外政事经济式样不坚信性仍大，后续仍需不雅察考证经济基本面变化情况，无法作出可以顺畅外推的假定。顺周期一类的发散标的如后续催化不及无法攫取干线地位，科技行情如故会在鬈曲中前进，难有全面高切低行情。活跃的往返性资金仍将是最主要的角落订价资金。

　　行业上，咱们不绝重心眷注A股科技（催化坚信性最高，受经济计策影响相对较小，新的叙事和催化仍在出现。重心眷注国内AI荆棘游、港股互联网、自主可控、机器东说念主、低空等标的）、景气撑捏类（财报季左近，有事迹撑捏和预期捏续的制造业具有波动相对小、事迹和预期足的上风，如电力确立、破钞电子、家电等优质标的、或受益于供给出清的医药、电新、上游周期类）相关标的。顺周期（关于计策和基本面预期弹性高，把柄风偏和催化建树以破钞为首的标的）。短期在科技干线出现改造，后续可能插足颠簸区间的布景下，需要不雅察景气撑捏类、顺周期和红利类标的各改过出现催化的力度，是否足以鼓励资金造成协力从而撼动科技地位造成新干线，如这种情况发生建树的技能即可拉长。

　　关于偏注主义红利类行业，建树比例短期可限制裁汰，后续把柄市集颠簸和干线板块走势决定是否回补。低利率环境对红利作风造成中永久流动性支捏，已经具有很高褂讪性，是干线板块一朝出现改造贫乏的连结资金标的。眷注有催化的红利标的（化债、市值贬责、两新两重相关催化较为密集，另有乌克兰重建一类的小主题，短期可建树更多收益的破净央企）、弱周期且现款流褂讪的公用、金融、贵金属等价值红利。

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